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千万别想不开去看格力电器的财务报表!

发布时间:2022-01-13

  如果没有这种感觉,多半是因为我们的分析只是走马观花而已,根本没有深入下去。

  因为无知,我们觉得自己无所不知;因为无知,我们觉得自己对一家公司的财务分析很可以了。

  昨天晚上基础班上的是如何分析“货币资金”科目的课,课前留的问题如下所示:

  打开格力电器2020年年报,查看年报附注中关于”货币资金”构成的内容。问题②:

  分析格力电器货币资金的来源,即格力电器为什么那么有钱,它的钱都是从哪里来的?(提示:参考格力电器现金流量表)

  今天在挨个翻看大家提交的课前预习作业,惊喜地发现很多人的作业都写得很好,并深觉后悔,我应该在课前查看预习作业,这样讲课的时候才能把握住火候并且有重点。

  存放中央银行存款、存放同业存款为什么不能动用,却还要存如此大的金额,有啥规定吗?

  一直以为货币资金的金额等于现金和现金等价物的金额,今天看格力的财务年报,发现金额差距还挺大。翻看年报附注关于现金等价物的描述:

  现金等价物,是指企业持有的同时具备期限短(一般指从购入日起不超过3个月内到期)、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。

  现在价投圈里的成员最明显的进步是,遇到问题的时候知道去查看年报附注找会计科目的明细了,做到了这一步才算真的开始了财务分析的学习。

  交的作业中几乎每个人都能找到格力电器“货币资金”的明细,并且从中发现格力电器的货币资金不止包括库存现金和银行存款,还包括其他货币资金,比如各种存款保证金等,这些存款保证金的使用受到限制企业不能随时支取使用,这是原来自己不曾了解的地方。

  关于格力电器货币资金的来源,每个人基本都能找出来格力电器的主要现金流入来自于经营活动,说明格力电器主营业务的供血能力很好。

  但是给我启发最大的是下图所示的袁永安做的这份表格,他将格力电器货币资金的来源列为三个部分:经营活动产生的现金留存、经营活动占有的上下游的资金以及借款取得的资金。

  换言之,我们在分析第二个问题,也就是货币资金来源的时候,我们不能只关注格力电器销售商品收到了多少钱,还要关注格力电器的经营性资产和经营性负债,也就是它占用的上下游的钱是多少。

  格力除了主营业务以外,有很多获取现金的渠道。例如:政府补助,利息收入,银行借款,资产抵押借款,信用融资等。

  也同时说明格力在销售商品提供劳务上的竞争力或许在下降,格力获得的现金流不一定非得完全依靠销售商品,应收款项融资、抵押借款等等都可以为格力电器“开源”。

  这样的结构在面临黑天鹅事件,比如“疫情”,导致销售增长不给力的情况下,有益于抵抗风险,其他来路的资金就能发挥作用了。但是在专注与多元化之间需要寻找一个平衡。

  无论如何,目前来看,格力的现金还是比较充分的,属于较为有钱的企业,抵抗风险的能力也不错。

  她说得很对,但是凡事要有事实和数据做支撑,有理有据才算逻辑严谨。在下面的分析中,我们将会用数据证明格力电器资金来源的广泛性。

  通过分析格力电器的现金流量表,我们能知道“销售商品、提供劳务收到的现金”是格力电器现金流的主要来源,因此,这就是我们首先必须要分析的关键科目。

  通常我们会用(销售商品、提供劳务收到的现金÷营业收入)来衡量企业销售收入的创现能力,也就是每卖出100块钱的货,企业实际收到的现金是多少。

  通常我们可能会认为企业销售收入增长的年份,它销售商品收到的现金也会增加;企业收入下滑的年份,它销售商品收到的现金就会减少。

  2015年,格力电器收入下滑-29.04%,但是它销售收入的现金含量达到了峰值113.48%;

  2020年,格力电器收入下滑-15.12%,但是它销售收入的现金含量达到了92.68%。

  我们对“销售商品、提供劳务收到的现金”的基本概念,竟然都不理解,所以才会得出上述想当然的结论。

  格力电器销售商品、提供劳务收到的现金,指的是格力电器在销售商品、提供劳务的过程中实际收到的现金。

  这里有个关键词叫“实际收到的现金”,它包括的项目很多。以格力电器2020年实际收到的现金为例,这些现金可能是由四部分组成的:

  我们在分析格力电器的资金来源的时候,除了要考虑销售收入,还要考虑它的预收款项和应收款项,并统一到下面这个公式里,这样才算有理有据。

  下图是根据上面的公式推演的格力电器销售商品、提供劳务收到的现金的测算表,香港陆合彩跑狗图。从中可以看出2015年和2020年格力电器通过“应收款项”和“预收款项”的方式取得的资金都大幅增加,而这都是格力电器在销售收入下滑的情况下获取资金的方式。

  应收款项和预收款项面临的对象都是格力电器的经销商。格力电器究竟是通过何种操作来把经销商当成“蓄水池”的,这点就触及到我们的知识盲区了。

  再看下海天味业销售商品、提供劳务收到的现金的测算表,就要简单多了。海天味业的应收款项几乎没有,就不存在经销商融资的问题,就帮我们省去了很多了解该公司会遇到的麻烦。

  所以说,没事千万别想不开去看格力电器的报表,但是货币资金这一个科目,就藏着我们根本无法获取答案的秘密。还是从简单的企业开始看起吧。